Прошлая неделя (5-9 февраля) была довольно бедна на экономические события. И на этом достаточно скупом фоне более отчетливо стали видны контуры недели, ей предшествующей, которая, как раз, на интересные события была очень богата. И в первую очередь, в США. Причем очередное изменение учетной ставки на 0.5% стало далеко не самым главным, поскольку практически все эксперты в один голос предсказывали именно такое развитие событий.

      Практически одновременно со снижением ставки, в конце недели,. были опубликованы два показателя, которые значительно реже комментируются в печати, но которые очень хорошо характеризуюте американскую экономику. И они показывают, что ситуация в США крайне сложная.

      Американская ассоциация менеджеров по продажам (NAPM) сообщила, что рассчитываемый ею коэффициент эффективности американской промышленности снизился до 41.2. Напоминаем, что значение этого коэффициента большее 50 означает рост производства, меньшее 50, но большее 42 - небольшое сокращение, меньшее 42 - сокращение резкое. Максимальное значение коэффициента NAPM было достигнуто в сентябре 1999 г., с тех пор он уменьшался, причем последние месяцы стабильно был меньше 50. Декабрьское значение коэффициента было 44.3, прогноз на январь был 43.8.

      Такое неожиданное уменьшение коэффициент показало, что ситуация в американской промышленности продолжает резко ухудшаться, настолько быстро, что есть сомнения, можно ли будет остановить этот процесс одним только снижениме учетной ставки. Напоминаем, что основные проблемы американской помышленности не в размер учетной ставки, а в том, что рядом существует другой сектор экономики («технологический»), в котором серьезно выше норма прибыли. И уменьшение учетной ставки, которое, конечно, чуть-чуть улучшает ситуацию, со значительным запасом «компенсируется» ростом технологического сектора, который реагирует на подобное снижение значительно быстрее и сильнее.

      Кроме того, в январе 2001 года был поставлен рекорд по объемам продаж корпоративных облигаций, который составил более 90 миллиардов долларов в месяц. Предыдущий рекорд (57 миллиардов) был превзойден более чем на 50%, что представляется удивительным.

      Такого объема средства не могли взяться «с неба» и, скорее всего, они образовались в результате вывода инвесторами денег с фондового рынка. Тогда становится понятна понижательная тенденция фондовых площадок в США последние месяцы и значительно более убедительной становится гипотеза о том, что, начиная с середины октября 2000 года на фондовых рынках США появились игроки с нерыночным поведением, которые целенаправленно пытаются поддержать падающие фондовые индексы.

      Наиболее убедительным доказательством такой ситуации стало существенное увеичение объемов торгов и на Нью-Йоркской бирже, и на плащадке NASDAQ. Однако для подтверждения этой гипотезы необходимо было предъявить рынки, на которые выводятся средства инвесторов. Цифра продаж корпоративных облигаций дает ответ на этот вопрос.

      Такое положение в американской промышленности объясняет, почему Федеральная резервная система США изменила своим монетарным принципам и в условиях серьезных инфляционных угроз (поскольку ситуация с лета 2000 г., когда ФРС повышало ставку, не улучшилась, скорее, ухудшилась) начала снижать учетную ставку. Угроза обрушения фондовых рынков, вывод средств с которых стал уже виден невооруженным глазом, представляется куда более серьезной (или, во всяком случае, более быстрой) угрозой, чем существенное усиление инфляции.

      Фактически, на сегодня доходность технологического сектора много ниже, чем хотелось бы инвесторам (которые еще должны отдавать собственые долги, сделанные в период ожидания дальнейшего подъема рынков). Но существенно выше, чем необходимо для перетока реальных денег в промышленность. В результате, стагнция распространилась на оба этих сектора.

      В любом случае, в ближайшее время следует ожидать серьезного ускорения долларовой инфляции в США, а значит, и во всем мире, что сильно отразится на всех мировых экономических процессах. И поскольку инфляция будет еще сильнее подрывать устойчивость фондового рынка, надежды на быстрый выход США из экономических трудностей представляются излишне оптимистическими. Хотя еще остаются надежды, что кризиса можно будет избежать. Что касается российской ситуации, то имеет смысл серьезно рассмотреть вопросы уменьшения роли доллара в нашей экономике, с учетом описанных выше проблем американской экономики.

      М.Хазин, бизнес-директор аудиторско-консультационной компании «Современные бизнес-технологии».